西南證券股份有限公司胡光懌,楊蕊近期對鐵龍物流進行研究併發布了研究報告《鐵路特箱量效齊升，業績彈性逐步兌現》，首次覆蓋鐵龍物流給予買入評級，目標價8.54元物流。
鐵龍物流(600125)
投資要點
推薦邏輯：1）公司是國鐵集團旗下唯一鐵路特種集裝箱上市平臺，業務結構清晰，盈利高度集中於高壁壘核心賽道，2025年上半年特種箱業務毛利佔比近七成；2）2026年以來，國鐵集團持續拓展硫酸、液鹼、乙二醇等化工品運輸，罐箱裝備規模化推廣疊加新版《鐵路貨物運輸規則》提升執行時效，推動化學品罐箱運輸向集裝化、高毛利化、規模化加速發展；3）公司持續最佳化業務結構、收縮低毛利供應鏈業務，2025年前三季度核心業務量效齊升，毛利率與歸母淨利潤大幅改善，盈利質量顯著提升物流。
業務結構清晰，核心特箱業務毛利佔比近七成物流。公司是國鐵集團旗下唯一鐵路特種集裝箱上市平臺，2025年上半年，鐵路特種集裝箱業務（幹散貨箱、罐箱、冷藏箱、捲鋼箱等）毛利佔比69.6%；鐵路貨運及臨港物流業務（沙鮁鐵路、營口實業、冷鏈等）毛利佔比22.6%；供應鏈管理業務嚴控風險、平穩運營，毛利佔比6.6%；房地產業務以風險控制為主，毛利佔比1.5%。整體業務結構清晰，盈利高度集中於高壁壘核心賽道。
鐵路貨運品類與效率雙升，利好第三方罐箱物流發展物流。2026年以來，國鐵集團持續拓展硫酸、液鹼、乙二醇等化工品類，罐箱譜系持續完善，硫酸罐箱等定型裝備加速規模化推廣，有效替代傳統散裝罐車。與此同時，5月起施行的新版《鐵路貨物運輸規則》將貨物日執行里程標準由250公里提至300公里，顯著提升週轉效率與時效穩定性。疊加危化品運輸規範化與多式聯運銜接最佳化，化學品罐箱運輸正加速向集裝化、高毛利化、規模化方向演進，為行業高質量發展提供堅實支撐。
結構最佳化成效顯著，核心業務量效齊升物流。2025年前三季度公司營收85.82億元，同比-15.22%，主要系主動收縮低毛利供應鏈業務；鐵路特種集裝箱業務量效齊升、鐵路貨運及臨港物流穩中向好，營收結構持續最佳化，毛利率提升至10.8%。公司費用控制穩健，期間費用率1.69%保持低位；受益於核心業務毛利增長、減值損失下降，歸母淨利潤5.48億元，同比+38.57%，歸母淨利率升至6.38%，盈利質量顯著改善。
盈利預測與投資建議物流。預計公司2025-2027年營業收入分別為99.9、91.9、88.6億元，歸母淨利潤分別為5.8、8、9.9億元，EPS分別為0.45、0.61、0.76元，對應PE分別為15、11、9倍。考慮到公司為鐵路特種集裝箱稀缺龍頭，國鐵貨運提速帶來週轉效率與盈利彈性顯著釋放、高毛利特種箱業務持續放量、低毛利供應鏈業務持續出清，盈利增長確定性強、估值具備修復空間，給予公司2026年14倍PE，對應目標價8.54元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：特種箱發展不及預期、公轉鐵業務量不及預期、沙鮁線運量及盈利不及預期等風險物流。
最新盈利預測明細如下物流：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為7.44物流。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由AI演算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議物流。
