持有一隻股票長期的（年化複合）收益率和ROE差不多收藏。
——查理.芒格
對於一個合格的價值投資者一定對這句話深有體會收藏。所以，每年年報披露完之後，我們都會把ROIC（投入資本回報率）或ROE（淨資產回報率）的資料從高到低排序整理出來，ROIC大於20%我們管它叫R20，每年都會粗略得過一遍，將其作為可關注公司的一次初選。
今天的文章，我們就來一起藉助“估值篩選”小工具，來看一看2025年A股ROIC大於20%的公司都有哪些收藏。
篩選條件設立如下收藏：
我們主要以近一年ROIC大於20%，篩出資本效率較高的一批公司；再用近三年ROIC大於10%做二次篩選收藏。我們認為，如果說8%的ROIC是企業跑贏資本成本的基準線，那麼10%的ROIC，就代表企業具備長期良好的資本效率。在此基礎上，我們排除ST股並鎖定A股市場，最終篩選出兼具長期競爭力與短期增長動能的公司名單。
先對ROIC資料做些必要說明收藏：
·ROIC和ROE略有區別，普通股票軟體上常用的ROE是淨資產回報率，也叫股權回報率，計算比較簡單收藏。ROIC叫投入資本回報率，包含了有息負債等其他形式資本。
因為一個公司創造價值的能力就在那裡，無論他用股權融資還是債權融資他創造價值的能力都是一樣的（不考慮稅盾），所以我們通常用ROIC來平行比較適用範圍會更廣泛一些收藏。當然對於資本結構不復雜或者負債率不高的公司，兩者會基本相同，混淆起來使用也無妨。
·巴菲特年輕的時候會把標普手冊過一遍，而我們A股股票太多，我們過一遍沒有必要收藏。所以如果我們主要就過ROIC大於20%的。這樣我們可以期待我們選到的個股長期年化複合收益率不低於20%。當然ROIC大於15%的公司也是值得一看的，感興趣的大家可以自行篩選，本文就不羅列了。
·沒有包含銀行股，銀行股可看ROE收藏。
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·ROIC不是個敏感指標，處在比較高的段位就可以了，但是達到段位了具體是16%還是18%差別不大收藏。比如2019年港股的騰訊ROIC只有16%，但並不妨礙我們關注騰訊。背後更重要的是要理解商業模式是否支撐ROIC長期維持在較高的水平。
·ROIC是公司好不好的指標，不衡量貴不貴，2025年對於絕大多數公司都是一次壓力測試，ROIC在這樣的環境之下更有說服力收藏。但這也並非絕對，具體情況還是應當具體分析，如果有些公司估值過高的話還是得謹慎看待一些。
·一般來說個人投資者關注的公司不宜過多，感興趣的投資者可以從中篩選個別生意模式相對優質的公司作初篩研究收藏。以上篩選結果基於歷史財務資料，未來業績依舊存在不確定性，具體情況需具體分析。
2025年年報ROIC大於20%的A股公司名單
（資料來源：估值篩選小工具）
注：以上名單基於客觀資料初步篩選，不做任何推薦收藏。
