【大河財立方訊息】5月以來，A股科技方向迎來共振加速上漲，市場對產業趨勢遠期邏輯的共識正在形成科技。但近期受市場情緒、外部事件衝擊、流動性變化等多重因素交織影響，市場出現了一定幅度的調整和震盪。那麼，這輪科技行情是否已接近尾聲？下週A股又將如何演繹？大河財立方梳理了10家券商機構的最新策略觀點。
中信建投科技：科技中期行情未改
中信建投分析師夏凡捷、何盛發表研報認為，科技近期受TMT交易過熱成交額佔比超40%高位；高利率及高油價加劇宏觀擾動等重因素擾動回撥，但整體看，科技中期行情未改，中報業績驗證才是關鍵節點科技。後續可聚焦“算力+復甦”雙主線佈局，重點關注： AI、光模組、PCB、儲存晶片、煤炭、煤化工、工業金屬、電網裝置、人形機器人等。
華金策略：科技成長行情可能未結束科技，震盪後仍可能繼續上行
華金策略鄧利軍團隊研報認為，當前來看，科技成長行情可能未結束，震盪後仍可能繼續上行科技。
一是短期科技成長產業趨勢可能持續向上：首先，國產半導體先進製程可能大幅擴產導致短期半導體相關的產業鏈景氣度可能上行；其次，AI產業趨勢大機率持續上行，AI硬體、國產算力、機器人、AI應用等的景氣度短期也可能不斷上行；最後，AI需求驅動燃氣輪機、鋰電、儲能等相關行業短期景氣度可能持續較高科技。
二是短期科技成長可能繼續受政策支援等科技。
三是當前科技硬體估值和情緒相對偏高，但計算機、傳媒、電新、醫藥等其他科技成長行業估值和情緒仍相對偏低科技。
四是短期美股科技股表現持續偏強，顯示海外科技強產業趨勢可能對國內科技行業有正面的對映科技。
天風證券科技：科技方向仍然是當前的核心主線
天風證券鞏方舟團隊研報認為，擇時模型目前仍維持對A股的全面看多狀態，訊號高度一致且持續科技。行業輪動模型中，通訊、電子和計算機牢牢佔據行業排序前三位，TMT板塊的主線地位穩固。最近兩個交易日，市場出現了一定幅度的調整和震盪，尤其是部分前期漲幅較大的品種有所回撤，但從擇時模型視角來看，趨勢機率並未出現明顯鬆動，各大寬基指數觀點仍穩定維持。這意味著當前調整尚在正常範圍之內，屬於上漲趨勢中的技術性整理，而非趨勢逆轉。
總體來看，模型訊號指向市場中期趨勢未變，短期震盪不改看多格局，科技方向仍然是當前的核心主線科技。
廣發證券科技：短期波動加劇無需過分擔心
廣發證券分析師劉晨明、鄭愷等人認為，雙創板塊當前交易情緒已經步入過熱區間，由此引發的短期波動加劇無需過分擔心科技。情緒高位後，1個月內仍有動量，即從此前的單邊上行，過渡到震盪上行；科技的產業趨勢尚未證偽，趨勢項比波動項更重要，長期均線健康的區間內，情緒過熱後3個月依然有正期望；2個月後處於中報視窗（A股7月中旬前披露完中報預告、美股7月中旬開始披露正式中報），市場是業績定價的有效階段，科技大機率仍是高景氣方向。
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華源證券科技：科技賽道景氣度依然有望持續上行
華源證券於國強認為，當前市場進入一個新的博弈階段：前期漲幅過大 + 流動性邊際收斂 + 情緒趨謹慎，指數處於高位震盪消化階段，關鍵支撐面臨考驗科技。政策面與基本面依然託底：算電協同、科技創新、中長期資金入市等方向明確；但短期資金面、情緒面偏弱，市場以結構性行情為主，情緒釋放後有望逐步企穩。中期來看，政策聚焦硬科技與新質生產力，科技賽道景氣度依然有望持續上行，資金逢低佈局意願仍在。
中銀證券科技：市場加息預期反覆不改科技主線上行趨勢
中銀證券分析師王君、高天然認為，4月美國通脹資料超預期+美以伊談判僵局預計衝擊有限，市場有望迅速修復，科技+高階製造主線有望延續科技。衝突演繹以來，市場多次演繹悲觀預期：衝突長期持續-霍爾木茲海峽長期封鎖-原油價格居高不下-美聯儲加息機率提升-全球經濟進入“滯漲”狀態，這一預期在3月21日-4月3日戰爭持續擴大化及4月22日-4月28日第一輪談判失敗時期演繹到極致，但從A股表現來看，衝擊相對有限，兩次事件衝擊下，創業板跌幅均保持在6.0%以內。當前，美國通脹持續走高，但這一趨勢已在市場預期之中，美以伊衝突談判雖再次陷入僵局，但場景仍與4月22日-4月28日的第一次談判破裂相似，且隨中期選舉臨近，美國國內壓力增大，特朗普政府加速解決衝突的動力或進一步增強，本次通脹超預期+美以伊談判僵局預計衝擊有限，市場有望迅速修復，科技+高階製造主線有望延續。
電子、通訊仍是年內主線方向，短期事件衝擊不改主線強者恆強科技。AI引領的算力基礎設施熱潮與能源轉型催化的新能源賽道是今年年內的重點主線，行情持續演繹，短期事件衝擊不改主線強者恆強邏輯，行情有望延續上行趨勢。光模組、PCB（電子布、銅箔）、儲存晶片等供給端約束較強，相關板塊持續景氣。機器人有望成為牛市擴散的重要產業方向。
東吳策略科技：科技核心品種仍會是中期維度全市場景氣度邏輯最強的方向
東吳策略陳剛團隊認為，此前尤其是2022~2024年的市場週期中，美元流動性是判斷拐點的核心指標；而基於“廣義資產負債表”框架，近年市場已經明顯進入“宏觀因素讓位微觀產業發展”的新階段，產業層面的景氣度與基本面變化成為決定行情走向的關鍵變數科技。
誠然，近期全球流動性收緊訊號持續顯現，日央行加息預期升溫，美債收益率突破4.5%關口，受此影響，近兩日全球風險資產、貴金屬及工業金屬均出現顯著調整，流動性收緊無疑對成長風格構成估值壓制，疊加前期獲利盤豐厚，市場短期止盈與調整或有釋放訴求科技。但中期科技主線的邏輯並未改變。只要不出現大廠削減資本開支或者融資困難等情況，潛在的27年訂單和業績預期上修機會仍有望推動行情更進一步，該團隊認為科技核心品種仍會是中期維度全市場景氣度邏輯最強的方向。
國信證券科技：科技中期看仍是行情主線
國信證券經濟研究所策略研究團隊認為，短期視角看，考慮到3月末以來市場持續上漲後資金存在一定獲利了結需求，因此短期市場難免出現波動科技。但中期視角看，借鑑過往牛市時空經驗，當前牛市仍未結束，多重積極因素下市場向上趨勢不改。結構上，建議均衡佈局。科技前期已積累較大漲幅，但中期看仍是行情主線。此外，重視白酒地產等資產，以及資源品板塊。
方正證券科技：繼續看好本輪牛市的三條主線
方正證券分析師袁稻雨、劉力維認為，在市場結構性矛盾依然突出的背景下，繼續看好本輪牛市的三條主線：AI驅動下的海外算力和國產算力；板塊內部高切低可以關注AI缺電、科技新技術、新材料等方向科技。
調整相對充分的HALO資產科技。在關鍵資源供應鏈強化疊加能源價格中樞上行的背景下，適度增配核心資源（有色金屬+化工）和泛能源（煤炭、電力、石油石化）。
題材股的階段性行情科技。在中美關係緩和、關稅下調預期的背景下，重點關注政策面與訊息面共振的算電協同、商業航天、機器人、對美出口鏈等方向。
中泰證券科技：海外流動性收緊對A股科技板塊或造成估值壓制
中泰證券策略團隊分析師徐馳、張文宇認為，海外流動性收緊對A股科技板塊或造成估值壓制科技。資金撤出的傳導鏈條。30年期美債收益率站上5%，意味著無風險利率這個"錨"顯著上移，美元資產的吸引力大幅提升。對A股而言，影響相對有限（A股仍以內資定價為主），但外資重倉的科技板塊或仍面臨一定的估值壓力。
責編:李文玉 | 稽覈:李震 | 監審:古箏
