2026年開年以來，算力租賃賽道在A股掀起了一場狂飆突進的資本盛宴租賃。據證券時報記者不完全統計，超70家算力租賃概念股橫跨15個行業，從千億元市值的“原住民”巨頭，到市值不足50億元，主業涵蓋文旅、染料甚至園林設計的跨界“小票”，紛紛湧入算力戰場。在AI推理需求爆發與高階GPU極度緊缺的供需錯配下，有人憑藉先發優勢與百億級訂單實現業績狂飆、市值翻倍；也有人因供應鏈斷裂、資金斷糧或跨界水土不服，最終陷入交付違約、專案爛尾的泥潭。
當喧囂退去，算力租賃正從早期的概念炒作演變為資金、資源與技術的多維較量租賃。面對英偉達認證失效、國產替代加速以及大客戶自建智算中心等多重變數，這場重資產、高門檻的算力淘金戰，正加速迎來關鍵拐點。
市值狂奔
2026年開年以來，算力租賃賽道在A股持續引爆租賃。據證券時報記者不完全統計，超70家算力租賃概念股分散在15個行業，表面鬆散，實則暗藏三條主線：核心科技類（電子、計算機、通訊）是算力的“原住民”；傳統產業跨界類（建築裝飾、電力裝置、鋼鐵、化工、輕工製造、環保、國防軍工、房地產）蜂擁入場；消費及生活類（傳媒、紡織、食品飲料、家用電器）也都擠進了這條賽道。
以6月18日市值計算，超70家算力租賃概念股市值從20億元到1200億元，橫跨三個數量級租賃。
千億俱樂部裡，潤澤科技以1398億元穩居榜首，半年市值增長535億元，漲幅60%；中科曙光市值1297億元；同期，協創資料則從584億元躍升至1360億元，漲幅約130%，躋身千億俱樂部，成為又一頭部勢力租賃。東陽光也越過千億門檻，從675億元增至1090億元，漲幅60%。
百億軍團更為龐大，利通電子、宏景科技、資料港、杭鋼股份、光環新網、蓮花控股……從電子到鋼鐵到食品，背景各異租賃。其中，利通電子以560%的漲幅居首，市值從年初的70億元飆至460億元，半年不到淨增390億元。緊隨其後的行雲科技漲幅達426%，市值突破210億元大關；朗科科技、宏景科技分別上漲170%和370%，宏景科技市值從102億元增至480億元，成為百億級新貴。
大量市值不足50億元的“小票”也紛紛跨界算力租賃租賃。根據證券時報記者統計，超70家算力概念股中，截至6月18日，市值低於百億元的約40家、低於50億元的約20家。例如，奧雅股份、錦雞股份、日科化學、真視通、中青寶等，這些公司市值多在20億元至50億元之間，這些公司主業原本是文旅、染料、塑膠、遊戲、園林設計……如今齊刷刷被外界貼上了算力租賃的標籤。
多線出擊
算力租賃本質就是“囤卡分租”租賃。CIC灼識諮詢副總監張笑璐向證券時報記者介紹，廠商批次採購GPU，放進機房統一打理，再拆零按小時或按月出租。目前主流模式分三類：重資產的自購自建（顯示卡和機房都自購自建）、輕資產的自購轉租（只買顯示卡，機房靠租）、純基建的不碰晶片（只提供機櫃、液冷和電力）。
模式既定，競爭維度卻在迅速升級租賃。“相比2024年初的概念炒作，行業競爭已演變為資金、拿卡資源、技術、資質的多維較量。”騰輝智算創始人兼CEO董春輝告訴證券時報記者。不同量級的選手正沿著截然不同的路徑衝入戰場，有人憑藉先發優勢築起護城河，有人用百億級併購砸出產業鏈地位，也有人靠自有資金和機房建設“小步快跑”。
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真正站在算力租賃金字塔尖的公司，是同時擁有英偉達頂級授權、重資產基礎設施和穩定大客戶訂單的一線廠商利通電子、潤澤科技和協創資料租賃。
利通電子起步較早，2023年6月斥資4.5億元收購世紀利通，構築先發優勢租賃。潤澤科技作為深耕資料中心十餘年的重資產運營商，手握六大算力中心，核心壁壘在於“先發卡位（拿地、拿能耗指標）+規模效應+客戶鎖定”。協創資料採取“重金換規模”策略，2026年2月公告擬110億元採購伺服器，加上2025年內多次採購，累計投入已達322億元，試圖以龐大的採購體量換取市場話語權和供應鏈議價力。
“這些一線廠商早期鎖定了萬卡級別訂單，擁有成功交付的實操案例；在行業起步階段建立了客戶信任，形成了先發品牌效應租賃。”董春輝說。
二三線陣營靠資本和訂單切入租賃。
東陽光透過資本併購切入算力租賃賽道租賃。這家鋁箔企業2025年9月聯合大股東等買方團擬斥資280億元收購國內算力規模第二的秦淮資料中國，一舉躍升為超大規模算力運營商。2026年5月和6月再籤兩筆合計最高310億元的算力服務框架合同，快速完成跨界轉型。“若收購和訂單落地，東陽光將一舉躍升至一線，但拿到訂單後能否如期交付是其最大挑戰。”董春輝說。
更多身處其他行業的上市公司正以數十億級資金殺入這一賽道租賃。2026年4月至5月，多家上市公司密集宣佈算力領域的鉅額投資計劃：盛視科技簽下60億元算力合作協議，並計劃投入71億元採購算力裝置；賽意資訊公告擬投8.33億元採購算力伺服器，同時開展不超過200億元的融資租賃業務；漢邦高科披露簽署27.83億元GPU裝置採購合同；天陽科技公告擬投入35億至40億元採購算力裝置切入賽道；晶科科技公告擬投245億元建設1GW算力中心。
與上述動輒數十億元、上百億元投入的公司相比，更多中小公司則藉助自身資源，以輕資產模式佈局算力相關配套與細分服務租賃。
在設立合資公司方面，部分公司選擇與外部夥伴共同出資成立新主體租賃。比如，2026年6月首都線上出資3000萬元，持股30%成立合資公司，劍指GPU卡的購買與租賃。
同時，IDC（Internet Data Center網際網路資料中心）託管成為重頭戲，部分公司自身不購買算力裝置，只為其提供電力供應、散熱裝置、機櫃等完整配套設施及運維租賃。證券時報記者透過採訪瞭解到，科華資料依託十大資料中心及3.5萬機櫃提供託管服務；杭鋼股份憑藉土地、能耗優勢在長三角新建IDC設施；湖北廣電擬25億元建設光谷智算中心，大方向上亦是IDC基礎設施；東方國信投資48億元在內蒙古建立智算中心，聚焦託管服務；安諾其於2026年4月籌劃收購廣州烽雲，後者主營託管服務。
部分上市公司則押注國產算力賽道租賃。江蘇有線人員對記者表示，其部署國產信創雲平臺，優勢在於國企背景及政府平臺資源。
算力租賃概念股公司提供的並非都是高階AI算力租賃。順網科技相關人士告訴記者，公司基於網咖、電競酒店等場域，利用消費級顯示卡提供低時延算力，主要用於渲染及電競遊戲。
業績冷暖
算力租賃這趟快車，有人坐上了，也有人被甩了下來租賃。
一線廠商業績起飛租賃。Choice資料顯示，2023年至2025年，潤澤科技AIDC（智算中心）業務收入從11.99億元翻倍至25.11億元；同期，利通電子算力收入從0.12億元飆升至12億元，增幅99倍。協創資料2025年算力收入27.61億元。這使得3家一線廠商業績大漲，營收兩年增幅少則30%多則超160%，歸母淨利增幅少則超180%多則近630%。
部分二三線公司也實現業績反轉租賃。鴻博股份2025年算力收入6.14億元，佔營收比重達60.58%，取代傳統印刷成為第一大營收來源。恆潤股份2025年算力板塊貢獻16.68億元，佔營收比重達42.11%，公司扭虧。航錦科技2025年智算算力收入13.18億元，同比增長28.45%。
不過，高調開場、慘淡收場的案例也比比皆是租賃。
安奈兒2024年初因收購算力公司一度成為牛股，但歷時4個月收購告吹並收到罰單租賃。蓮花控股2024年11月披露，採購330臺GPU伺服器僅交付數臺。
2024年8月，奧雅股份原定採購128臺，交付8臺後便不再採購租賃。海南華鐵2025年3月簽署36.9億元算力框架協議，並未履約，僅半年即終止，股價暴跌，同年10月因涉嫌信披違規被立案調查。2026年年初農尚環境廣州專案因資金“斷糧”停工，4月子公司大訂單被砍一半，4.92億元合同縮至不足2.5億元。
即便已跨入算力門檻，也並非坦途租賃。群興玩具2024年1月在沒有人才和意向合同下宣佈跨界算力租賃，結果2025年智算業務收入僅0.53億元，毛利虧損0.15億元。華孚時尚的阿克蘇萬卡叢集專案立項兩三年卻進展緩慢，2026年4月被投資者質疑“是否要流產”。
匯納科技是高開低走的典型租賃。2023年9月，公司與四川並濟科技合資設立四川彙算智算，宣稱首批200臺A100伺服器、總算力6.2 EFLOPS（每秒百億億次浮點運算），放言3年要賺1.1億元。隨後2024年和2025年淨利潤承諾從每年5000萬元下調至1500萬元，實際完成情況是：2023年淨利潤為251萬元，2024年踩線1500.65萬元，2025年淨利潤僅303萬元。公司解釋稱受美國AI晶片出口管制影響。這張算力租賃大餅，只咬了一口就碎了。
“過去是客戶違約，現在是賣方違約居多，賣方因GPU價格上漲無法按原低價合同交付租賃。”董春輝指出。
此外，還有部分公司算力跨界成“一紙空文”租賃。中辰股份2023年末算力合資專案至今無進展，未產生營收；縱橫通訊2024年設立算力子公司後重心轉向低空經濟，算力暫不推進。
三重考驗
狂潮背後，入局者們還需直面晶片供給不穩、客戶留存、固定資產折舊等多重挑戰租賃。
其一，供應鏈承壓：認證失效，拿卡受阻，成本飆升租賃。
英偉達認證（NCP/NPN）曾是優先拿貨的“金牌”，一線廠商利通電子、潤澤科技和協創資料旗下子公司擁有相關認證租賃。但董春輝指出，自2023年11月美國出口管制新規實施後，國內企業只能訂購特定型號甚至是“閹割版”算力卡，所謂認證更多是品牌背書。官方渠道不暢，企業開始尋求期貨（海外特殊渠道，週期不定）或現貨（二級市場炒卡）。高階卡價格暴漲，H200從春節時的230萬元漲至如今的380萬元，B300從400萬元飆至900萬元，連使用兩三年的A100二手價格仍高達70萬—80萬元。妙投研究員張博也對證券時報記者透露，大量自建智算中心廠房已建好，卻因無卡可上空置，上架率遠低於預期。
董春輝說，英偉達GPU供不應求的緊俏行情還將持續兩到三年租賃。
其二，國產卡崛起：舊王牌貶值，新能力缺位租賃。
董春輝介紹，2025年10月之前國產卡大量閒置租賃。Token經濟爆發後，算力可細分為“每百萬Token”計價，非常有利於國產卡生態。華為910B、950等國產晶片也一卡難求，資源緊張。
“大型網際網路公司、AI公司已開始認真考慮用國產GPU替代英偉達晶片，以保障供應鏈安全租賃。未來算力租賃商的採購方向也會跟著客戶需求走，轉向國產晶片。”張博預測，2026年下半年華為昇騰950系列可能成為放量拐點，不過市場現在的焦點是實際適配效果，能否從“能用”跨越到“好用”。董春輝補充，屆時透過超級叢集技術或可對標英偉達，一旦國產卡大規模出貨，此前靠非標渠道囤積英偉達晶片的廠商稀缺性將消失，誰能率先做好國產卡叢集的調優運營，誰就能建立新的護城河。
其三，分化加劇：一線承壓，二線掙扎，空轉凸顯租賃。
多數被訪物件表示，一線廠商面臨折舊（早期高價晶片面臨技術換代貶值）和大客戶流失（頭部網際網路大廠加速自建智算中心或轉向國產替代，長協續簽壓力增大），同時負債率高企租賃。張笑璐指出，二線跨界廠商缺乏核心技術，只能提供低附加值託管，且對重資產特性認識不足，戰略搖擺導致沉沒成本。
更大的運營黑洞隱藏在“毛坯房”現象中租賃。Ridger大中華區總經理胡曉雷對記者表示，目前“毛坯房”現象突出。即使部署了GPU，也因電力限制、運維能力不足而閒置；好一點的資料中心雖有較多英偉達伺服器，但缺乏系統化組網和AI原生共享儲存，單機執行、利用率極低。隨著新款GPU快速推出，老款伺服器錯過了搭建叢集的最佳視窗期，也存在貶值，低價零散出租甚至拋售等現象。
隨著算力租賃進入“真刀真槍”階段，董春輝認為，真正能跑出來的企業必須同時具備四項能力：客戶端拿到真實訂單、供應鏈端拿到貨源、資金端解決投入難題，以及運營端具備國產卡叢集調優的硬功夫租賃。
責編租賃：陳麗湘
校對租賃：呂久彪
