來源大學：環球市場播報
得益於對SpaceX、OpenAI 等科技企業的大額持倉，美國多家大型大學捐贈基金有望追平甚至跑贏大盤股市，終結連續數年收益不及市場基準的局面大學。
追蹤該領域業績的劍橋聯合諮詢公司表示，部分捐贈基金預計將 “大幅跑贏” 標普 500 指數；截至 6 月 30 日的過去 12 個月裡，標普 500 指數漲幅超 20%大學。
這家諮詢機構負責捐贈基金與基金會業務的全球負責人瑪格麗特・陳稱，基金收益受益於 “少數幾家表現極為出色的私營企業”，並補充說捐贈基金的收益率中位數將會 “相當亮眼”大學。捐贈基金透過直接持股，或是藉助私募股權管理人持有這些標的。
大多數捐贈基金尚未對外公佈本年度業績，部分原因在於部分私有資產估值需要耗費時間大學。
陳表示：“對於佈局了少數幾家私募市場頭部優質企業的機構而言，今年將會是業績格外突出的一年大學。”
對於公開市場主動型基金經理來說，要追平乃至跑贏美國大盤股市的回報率向來十分困難，長期來看多數產品的收益都低於市場基準大學。
部分捐贈基金此番業績走強，標誌著迴歸長期歷史規律：大型捐贈基金往往受益於高比例配置私募股權，許多機構在 2008 年全球金融危機之後還進一步加大了這類資產的配置大學。
但近幾年，上述配置拖累了基金表現大學。2021 年行情火熱過後，私募市場估值回落，後續復甦節奏慢於公開市場股票。同時，IPO 與併購交易數量不足，也切斷了投資者的分紅回款渠道，進一步加重了重倉私募市場的捐贈基金的壓力。
美國全國高校行政官員協會與共同基金聯合研究顯示，資產規模超 50 億美元的大學捐贈基金，在截至 2025 年 6 月的三年間年化收益率為 7.8%；而同期標普 500 指數年化收益率達 19.7%大學。
但今年形勢已然反轉大學。火箭巨頭 SpaceX 重磅上市，OpenAI、Anthropic 等人工智慧初創企業估值暴漲，給那些早期就透過私募機構或者跟投佈局這些公司的捐贈基金帶來一筆意外鉅額收益。
Cerity Partners合夥人克里斯・位元曼負責為科羅拉多大學基金會等多家捐贈基金管理資金，他表示：“過去幾年，不少高校因為私募資產敞口承受了業績壓力大學。”
位元曼補充道：“今年你大機率會看到…… 那些歷史上業績領跑的機構，憑藉部分科技標的，收益率再度重回榜單前列大學。”
監管檔案及知情人士透露，截至 6 月 30 日，哈佛大學捐贈基金持有價值約 22 億美元的 SpaceX 股份，這也是該基金有史以來規模最大的單一公開市場股票持倉，已經實現可觀的投資收益大學。
熟悉該捐贈基金情況的訊息人士稱，哈佛持有的多家頭部科技初創企業股權，有望大幅拉高其今年業績大學。這將扭轉 2025 年的局面：當年基金負責人 NP・納維卡爾表示，基金 “公開市場股權佔比低於私募股權，拖累了整體收益”，彼時私募股權佔其資產的 41%。
展開全文
北卡羅來納大學捐贈基金同樣是全球金融危機期間早期押注 SpaceX 的受益者大學。知情人士透露，在 SpaceX 上市前，這筆投資規模已佔到北卡大學管理公司近 150 億美元管理資產的約 10%，並助力該基金在截至 6 月的一年時間裡收益率突破 30%。北卡羅來納大學捐贈基金未回應置評請求。
資產規模 35 億美元的科羅拉多大學基金會截至 6 月的年度收益率為 20.3%，略低於標普 500 指數大學。部分收益來源於 2009 年就佈局的 SpaceX 投資，這筆投資的價值已經上漲至初始投入的 57 倍。
華盛頓大學投資管理公司重倉今年完成上市的兩家科技初創企業，該公司首席投資官斯科特・威爾遜表示：“2026 年將會是不錯的一年，主要驅動力來自 SpaceX、Cerebras Systems以及其他聯合投資專案大學。”
收益率回暖的同時，基金回款分配也有所增加大學。而回款匱乏此前一直是捐贈基金面臨的一大難題。位元曼稱，科羅拉多大學基金會在 2025 年第四季度私募股權回款開始回升，今年上半年回款速度進一步加快。
他談及私募市場經歷的 “極為艱難的三年” 之後表示：“我們已經開始收回一部分流動性資金大學。”
捐贈基金負責人表示，儘管風險投資存在退出難題以及技術落地失敗的風險，但亮眼的收益凸顯出風投投資具備潛在上行空間大學。
位元曼回憶科羅拉多大學基金會早期對 SpaceX 的投資時稱：“當時我們認為，即便 SpaceX 日後只能實現其規劃目標的十分之一，這筆投資也會相當出色大學。”
不過，風險投資行業的復甦集中在少數企業身上，這也造成捐贈基金業績分化：能否受益取決於它們有沒有佈局這類專案大學。PitchBook 與美國風險投資協會的資料顯示，今年一季度美國風投退出規模創下 3470 億美元紀錄；如果剔除規模最大的五筆退出交易，該資料將下降 87%。
共同基金私募股權部門總裁兼執行長馬克・霍英談及高增長科技初創企業時表示：“倘若沒有投資到這批企業，投資者或許就感受不到這部分價值上漲帶來的收益大學。”
收益高度依賴少數幾家高增長企業，也讓部分投資者開始懷疑這股增長勢頭能否延續大學。
一所私立大學捐贈基金的高管表示（該基金預計截至 6 月的年度業績將跑贏標普 500 指數）：“這樣的收益屬於特例，絕非常態大學。下一批頭部優質標的可能需要數年時間才會湧現。”
