範雨露 製圖 ◎記者 楊翔菲 5月10日上午，ST華誼（原華誼兄弟）控股股東、實控人王忠磊所持有的1130萬股股票司法拍賣完成影視。然而，這只是2026年春季影視行業風雲突變的一個縮影。 萬達電影易主更名，華誼兄弟步入預重整程式……曾經頭頂耀眼光環的影視巨頭正在黯然離場。 影視行業上市公司2025年年報直觀反映出行業的分化：9家公司陷入虧損，盈利超過1億元的公司僅有7家；頭部企業憑藉爆款作品利潤暴增，部分老牌巨頭則持續“失血”。 回想2015年，在狂熱資本與高票房的映襯下，華誼兄弟、萬達電影、博納影業、光線傳媒、樂視影業並稱民營影企的“五大”，對標好萊塢六大影業。時至今日，部分主角已四面楚歌，身處困局。 “打破困境，唯有創新。”業內人士認為，影視娛樂行業正面臨轉型的十字路口，傳統押注爆款的模式已走到盡頭，深耕IP、構建長效生態、以技術賦能內容成為影視公司轉型的全新“劇本”。 “巨星”落幕 折射行業鉅變 4月20日，萬達電影公告更名為儒意電影。巔峰時期，萬達掌控全國過半票房份額院線，佈局出品、發行、實景影都，建成全產業鏈影視帝國。 2023年，萬達集團陷入流動性危機，逐步出售影視資產。2024年4月，儒意系完成對萬達影視的全資控股，實控人由王健林變更為柯利明。 昔日民營影企“一哥”華誼兄弟的境遇更加令人唏噓。日前，王忠磊的部分持股司法拍賣已經完成。此前，4月30日，因連續三年扣非淨利潤為負、持續經營能力存疑，華誼兄弟被實施其他風險警示，股票簡稱變為“ST華誼”。 2009年，華誼兄弟以“民營影視第一股”登陸創業板，明星股東雲集。但2018年至2025年，公司連續八年虧損，累計虧損額超過85億元，已啟動預重整程式。 “頭部明星影視公司的‘隕落’，是行業監管政策收緊、明星紅利退潮、戰略失誤等多重因素疊加的必然結果。”有業內人士對上海證券報記者說。 從外部環境來看，2018年以來，隨著娛樂圈“陰陽合同”風波，影視行業監管政策收緊，內容稽覈趨嚴，專案回款週期拉長。同時，大量業外資本退出，行業現金流漸趨枯竭。 “部分影視公司在巔峰時期高槓杆併購、高溢價收購明星公司，堆起鉅額商譽，為資金鍊斷裂埋下隱患。”業內人士稱，部分公司曾高溢價收購知名導演或明星旗下的公司，均因商譽集中減值吞噬了上市公司利潤，陷入困境。 部分公司戰略失誤也是敗因之一。曾經的萬達電影非票業務增長緩慢，主投主控影片數量不足；華誼兄弟“去電影化”投入重資產文旅專案，不僅未達成“中國迪士尼”的願景，反而陷入長期虧損。 過度依賴頭部明星與導演及“博爆款”的模式日漸式微。北京文化的《封神第二部：戰火西岐》票房不及預期，華誼兄弟長期依賴馮小剛賀歲片，歡瑞世紀繫結流量明星等，當爆款失靈、明星“塌房”後，業績隨即“變臉”。 破局新生 行業轉型提速 2025年年報顯示，在A股影視行業上市公司中，2025年淨利潤超過1億元的僅有7家，全行業整體陷入淨虧損。一個不爭的事實是，如果影視公司不尋求轉型“自救”，將在觀眾注意力被短影片剝奪的時代裡舉步維艱。 轉型為IP的創造者與運營者，是多家影視公司的選擇。 “好萊塢成熟影視公司，過半收入來自版權授權、衍生品開發，這才是影視公司長期穩定的生存模式。”光線傳媒董事長王長田表示。光線傳媒2025年淨利潤為16.72億元，同比大增472.62%。業績爆發主要得益於《哪吒之魔童鬧海》的電影票房及相關IP運營收入。2025年，光線傳媒官宣戰略轉型：從“高階內容提供商”全面轉向“IP的創造者與運營者”。 2025年國產動畫的另一部爆款《浪浪山小妖怪》也是IP運營的標杆案例。上海電影透露，截至2025年底，該片IP全鏈路GMV總產值達到25億元，票房與衍生收入比例達到1:1.45，打破了國產電影“票房落幕，收入斷檔”的困境。 此外，也有影視公司深耕線下拓展“電影+”，用多元經營開啟盈利新空間。近年來，儒意電影錨定“超級娛樂空間”戰略，聚焦電影產業鏈協同生態和優質IP運營，透過多元化經營、場景融合、跨業態聯動等模式，推動業務從單一票房收入向多元化消費生態轉型。 今年“五一”檔，上海電影集團以豐富的專場觀影等影院體驗，以及影視樂園片場探班等活動，全方位激發了觀眾熱情。同時透過多個首發首展、主題集市等，讓電影與旅遊場景深度融合，讓觀眾體驗“跟著電影去旅行”。 AI技術也是推動行業變革的核心變數，多家公司正在逐鹿AI賽道，為傳統影視疊加科技敘事。 博納影業對AI的探索一直處在行業前列。公司推出“博卡電影雲片場”創作平臺，將真實片場的排程邏輯注入AI創作工具。其出品的國內首部AI院線電影《三星堆：未來往事》已獲得國家電影局頒發的公映“龍標”，即將登陸大銀幕，標誌著中國電影工業化與AI技術深度融合進入全新時代。 華策影視投入5億元成立AIGC應用研究院，自主研發的“有風”“國色”兩大影視垂類大模型顯著提升內容生產效率。除了AI，華策影視還佈局算力業務，2025年，該公司算力業務實現1.26億元收入，毛利率超過36%，高於傳統影視製作業務。5月6日，華策影視宣佈，擬投入不超過33億元採購伺服器，用於對外提供雲算力服務。 行業未來 用創新破困境 “打破一個行業的困境，唯有創新。”大麥娛樂總裁李捷曾表示。經歷過洗牌與陣痛的中國影視行業，唯有迴歸內容、深耕長期、生態協同，才能真正走出週期，迎來屬於自己的未來。 第一，內容是核心硬通貨，持續造血才是企業生命線。“對行業公司來說，內容是我們存在的唯一理由，沒有好的內容，其他一切都談不上。”王長田這樣定義內容的重要作用。 觀眾需要怎樣的內容？清華大學教授、博士生導師尹鴻表示，將來只有少量頭部電影能做到讓所有人喜歡，但可能更多的電影會讓一部分人喜歡。“只要找準這部分人的消費行為、消費動機、消費方式，電影仍然可以創造影響力和價值”。 可喜的現象是，今年“五一”檔觀眾滿意度為歷年同期最高，部分中小成本影片成為檔期“黑馬”。貓眼娛樂市場分析師賴力舉例稱，潮汕題材小成本影片《給阿嬤的情書》票房口碑雙豐收，印證了精細化、分眾化、差異化影片的重要價值。 第二，打造IP全鏈路運營，將內容變成長期核心資產。《浪浪山小妖怪》線上線下的成功，《哪吒》系列的多元爆發，愛奇藝《唐朝詭事錄》IP的長短劇集系列化開發，已驗證了這條路徑的可行性。 檸萌影視聯合創始人、CEO陳菲表示：“AI時代的IP不僅是角色經典、故事成功，更是可持續生長、可跨形態遷移、可被信任的人心資產。”5月8日，檸萌影視戰略投資IP商業化公司上海吾流文化，系統性推進旗下頭部IP向收藏卡牌、潮玩手辦、數字衍生、出版物等多元品類的規模化拓展。 中國電影評論學會產業專委會副會長、秘書長朱玉卿表示，應鼓勵更多業外資本與影視行業融合，尤其是拓展IP授權、文旅結合等非票業務。 第三，用“電影+科技”來重構產業生態，讓影視未來形態可期。2026年全國電影工作會議提出，要強化科技賦能、培育新型業態，加快發展電影新質生產力。 愛奇藝創始人、執行長龔宇預計，AI將促使創作者數量和作品數量快速增長，激發使用者影視消費爆發，實現行業規模爆發式增長。 “五一”假期，多地VR、XR影院成為熱門打卡地，科技帶來全方位的視聽變化。“觀眾戴上頭顯或走進沉浸空間，在光影裡遊玩、遊逛，‘演、藝、遊’的交織，恰是對電影未來形態的回應。”知名演員黃渤表示。
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範雨露 製圖
◎記者 楊翔菲
5月10日上午，ST華誼（原華誼兄弟）控股股東、實控人王忠磊所持有的1130萬股股票司法拍賣完成影視。然而，這只是2026年春季影視行業風雲突變的一個縮影。
萬達電影易主更名，華誼兄弟步入預重整程式……曾經頭頂耀眼光環的影視巨頭正在黯然離場影視。
影視行業上市公司2025年年報直觀反映出行業的分化：9家公司陷入虧損，盈利超過1億元的公司僅有7家；頭部企業憑藉爆款作品利潤暴增，部分老牌巨頭則持續“失血”影視。
回想2015年，在狂熱資本與高票房的映襯下，華誼兄弟、萬達電影、博納影業、光線傳媒、樂視影業並稱民營影企的“五大”，對標好萊塢六大影業影視。時至今日，部分主角已四面楚歌，身處困局。
“打破困境，唯有創新影視。”業內人士認為，影視娛樂行業正面臨轉型的十字路口，傳統押注爆款的模式已走到盡頭，深耕IP、構建長效生態、以技術賦能內容成為影視公司轉型的全新“劇本”。
“巨星”落幕 折射行業鉅變
4月20日，萬達電影公告更名為儒意電影影視。巔峰時期，萬達掌控全國過半票房份額院線，佈局出品、發行、實景影都，建成全產業鏈影視帝國。
2023年，萬達集團陷入流動性危機，逐步出售影視資產影視。2024年4月，儒意系完成對萬達影視的全資控股，實控人由王健林變更為柯利明。
昔日民營影企“一哥”華誼兄弟的境遇更加令人唏噓影視。日前，王忠磊的部分持股司法拍賣已經完成。此前，4月30日，因連續三年扣非淨利潤為負、持續經營能力存疑，華誼兄弟被實施其他風險警示，股票簡稱變為“ST華誼”。
2009年，華誼兄弟以“民營影視第一股”登陸創業板，明星股東雲集影視。但2018年至2025年，公司連續八年虧損，累計虧損額超過85億元，已啟動預重整程式。
“頭部明星影視公司的‘隕落’，是行業監管政策收緊、明星紅利退潮、戰略失誤等多重因素疊加的必然結果影視。”有業內人士對上海證券報記者說。
從外部環境來看，2018年以來，隨著娛樂圈“陰陽合同”風波，影視行業監管政策收緊，內容稽覈趨嚴，專案回款週期拉長影視。同時，大量業外資本退出，行業現金流漸趨枯竭。
“部分影視公司在巔峰時期高槓杆併購、高溢價收購明星公司，堆起鉅額商譽，為資金鍊斷裂埋下隱患影視。”業內人士稱，部分公司曾高溢價收購知名導演或明星旗下的公司，均因商譽集中減值吞噬了上市公司利潤，陷入困境。
部分公司戰略失誤也是敗因之一影視。曾經的萬達電影非票業務增長緩慢，主投主控影片數量不足；華誼兄弟“去電影化”投入重資產文旅專案，不僅未達成“中國迪士尼”的願景，反而陷入長期虧損。
過度依賴頭部明星與導演及“博爆款”的模式日漸式微影視。北京文化的《封神第二部：戰火西岐》票房不及預期，華誼兄弟長期依賴馮小剛賀歲片，歡瑞世紀繫結流量明星等，當爆款失靈、明星“塌房”後，業績隨即“變臉”。
破局新生 行業轉型提速
2025年年報顯示，在A股影視行業上市公司中，2025年淨利潤超過1億元的僅有7家，全行業整體陷入淨虧損影視。一個不爭的事實是，如果影視公司不尋求轉型“自救”，將在觀眾注意力被短影片剝奪的時代裡舉步維艱。
轉型為IP的創造者與運營者，是多家影視公司的選擇影視。
“好萊塢成熟影視公司，過半收入來自版權授權、衍生品開發，這才是影視公司長期穩定的生存模式影視。”光線傳媒董事長王長田表示。光線傳媒2025年淨利潤為16.72億元，同比大增472.62%。業績爆發主要得益於《哪吒之魔童鬧海》的電影票房及相關IP運營收入。2025年，光線傳媒官宣戰略轉型：從“高階內容提供商”全面轉向“IP的創造者與運營者”。
2025年國產動畫的另一部爆款《浪浪山小妖怪》也是IP運營的標杆案例影視。上海電影透露，截至2025年底，該片IP全鏈路GMV總產值達到25億元，票房與衍生收入比例達到1:1.45，打破了國產電影“票房落幕，收入斷檔”的困境。
此外，也有影視公司深耕線下拓展“電影+”，用多元經營開啟盈利新空間影視。近年來，儒意電影錨定“超級娛樂空間”戰略，聚焦電影產業鏈協同生態和優質IP運營，透過多元化經營、場景融合、跨業態聯動等模式，推動業務從單一票房收入向多元化消費生態轉型。
今年“五一”檔，上海電影集團以豐富的專場觀影等影院體驗，以及影視樂園片場探班等活動，全方位激發了觀眾熱情影視。同時透過多個首發首展、主題集市等，讓電影與旅遊場景深度融合，讓觀眾體驗“跟著電影去旅行”。
AI技術也是推動行業變革的核心變數，多家公司正在逐鹿AI賽道，為傳統影視疊加科技敘事影視。
博納影業對AI的探索一直處在行業前列影視。公司推出“博卡電影雲片場”創作平臺，將真實片場的排程邏輯注入AI創作工具。其出品的國內首部AI院線電影《三星堆：未來往事》已獲得國家電影局頒發的公映“龍標”，即將登陸大銀幕，標誌著中國電影工業化與AI技術深度融合進入全新時代。
華策影視投入5億元成立AIGC應用研究院，自主研發的“有風”“國色”兩大影視垂類大模型顯著提升內容生產效率影視。除了AI，華策影視還佈局算力業務，2025年，該公司算力業務實現1.26億元收入，毛利率超過36%，高於傳統影視製作業務。5月6日，華策影視宣佈，擬投入不超過33億元採購伺服器，用於對外提供雲算力服務。
行業未來 用創新破困境
“打破一個行業的困境，唯有創新影視。”大麥娛樂總裁李捷曾表示。經歷過洗牌與陣痛的中國影視行業，唯有迴歸內容、深耕長期、生態協同，才能真正走出週期，迎來屬於自己的未來。
第一，內容是核心硬通貨，持續造血才是企業生命線影視。“對行業公司來說，內容是我們存在的唯一理由，沒有好的內容，其他一切都談不上。”王長田這樣定義內容的重要作用。
觀眾需要怎樣的內容？清華大學教授、博士生導師尹鴻表示，將來只有少量頭部電影能做到讓所有人喜歡，但可能更多的電影會讓一部分人喜歡影視。“只要找準這部分人的消費行為、消費動機、消費方式，電影仍然可以創造影響力和價值”。
可喜的現象是，今年“五一”檔觀眾滿意度為歷年同期最高，部分中小成本影片成為檔期“黑馬”影視。貓眼娛樂市場分析師賴力舉例稱，潮汕題材小成本影片《給阿嬤的情書》票房口碑雙豐收，印證了精細化、分眾化、差異化影片的重要價值。
第二，打造IP全鏈路運營，將內容變成長期核心資產影視。《浪浪山小妖怪》線上線下的成功，《哪吒》系列的多元爆發，愛奇藝《唐朝詭事錄》IP的長短劇集系列化開發，已驗證了這條路徑的可行性。
檸萌影視聯合創始人、CEO陳菲表示：“AI時代的IP不僅是角色經典、故事成功，更是可持續生長、可跨形態遷移、可被信任的人心資產影視。”5月8日，檸萌影視戰略投資IP商業化公司上海吾流文化，系統性推進旗下頭部IP向收藏卡牌、潮玩手辦、數字衍生、出版物等多元品類的規模化拓展。
中國電影評論學會產業專委會副會長、秘書長朱玉卿表示，應鼓勵更多業外資本與影視行業融合，尤其是拓展IP授權、文旅結合等非票業務影視。
第三，用“電影+科技”來重構產業生態，讓影視未來形態可期影視。2026年全國電影工作會議提出，要強化科技賦能、培育新型業態，加快發展電影新質生產力。
愛奇藝創始人、執行長龔宇預計，AI將促使創作者數量和作品數量快速增長，激發使用者影視消費爆發，實現行業規模爆發式增長影視。
“五一”假期，多地VR、XR影院成為熱門打卡地，科技帶來全方位的視聽變化影視。“觀眾戴上頭顯或走進沉浸空間，在光影裡遊玩、遊逛，‘演、藝、遊’的交織，恰是對電影未來形態的回應。”知名演員黃渤表示。
