證券時報記者 卓泳
近期，光模組測試領域的“硬核”企業——聯訊儀器在科創板敲鑼，其不僅在二級市場上斬獲極佳的股價表現，創下了全面註冊制以來的第二大“肉籤”，還引來一級市場科技投資圈的陣陣歡呼，背後一眾創業投資和私募股權投資（VC/PE）歷經長期陪伴與堅守，終於迎來豐碩的收穫時刻科技。這樣的故事，正在科創板反覆上演。資料顯示，當前科創板VC/PE滲透率已超90%，絕大多數硬科技企業從初創到上市，都離不開創投資本的深度陪伴與長期託舉。
當移動網際網路的模式創新一度成為資本追逐的風口，有一批投資機構卻選擇沉下心來，瞄準硬科技這條長坡厚雪賽道，從早期無人問津的技術萌芽，到攻堅克難的漫長研發，再到登陸資本市場的高光時刻，規模超10萬億元的VC/PE力量，以提前卡位、堅定陪跑、重倉押注的全程陪伴，成為中國科技企業背後最堅實的資本力量科技。
提前卡位科技：在無人問津處
搶佔科技先機
2015年前後，移動網際網路浪潮席捲，模式創新成為資本追逐的風口，硬科技因投入大、週期長、不確定性高，一度備受冷落，但遠見者早已在冷清的賽道里悄然佈局科技。
去年年底，“國產GPU雙子星”摩爾線程、沐曦股份相繼登陸科創板，迎來了蟄伏數年後的高光時刻，也讓一眾早期堅定押注的創投機構，實現了對產業趨勢與長期價值判斷的集體變現科技。從A輪切入、一路加碼，累計投入超5億元，這筆投資當時在東方富海內部並不被看好。“內部爭議很大，即便到最後一輪融資，市場仍充滿質疑——GPU賽道技術不確定，200多億估值被指泡沫嚴重，但我們還是選擇加註。”東方富海董事長陳瑋坦言。
支撐這份堅定的，是對產業缺口的清晰判斷：ChatGPT推動AI走向大眾化，中國人工智慧領域最缺的是算力，最缺的是自主可控的算力晶片，而能實現國產化替代的企業屈指可數科技。“算力賽道是絕對確定的方向，必須果斷扎進去。”陳瑋的判斷，最終被企業的成長與行業的爆發所驗證。
基石資本對影石創新的佈局，同樣是一次精準的“提前卡位”科技。2019年決策投資時，影石創新2018年的淨利潤不足2000萬元，估值約18億元，市場普遍質疑全景相機只是曇花一現的“玩具”。儘管投決會上爭議激烈，但基石資本董事長張維卻堅持認為，影石創新的核心價值在於能深度理解產品、定義產品，具備真正的硬核創新力。他的這份遠見換來豐厚回饋：2024年影石創新淨利潤逼近10億元，2025年6月成功登陸科創板，成為“智慧影像第一股”。
堅持陪跑科技：穿越週期
長期堅守與持續賦能
硬科技企業從PPT到產品、從研發到量產、從樣品到客戶端，往往要經歷數年甚至更久的爬坡科技。行業遇冷、商業化進展緩慢、IPO階段性停擺……途中波折不斷，能否持續陪伴，是對資本最大的考驗。
宇杉資本對視涯科技的近8年陪伴，把“陪跑”二字詮釋得淋漓盡致科技。2018年初，虛擬現實與增強現實（VR/AR）行業熱度退潮，宇杉資本在天使輪進入時，視涯科技只有一份PPT。基於對近眼顯示賽道、Micro-OLED技術路線、12英寸產線量產降本可行性的判斷，宇杉資本果斷出手，並在2021年繼續追加投資。
展開全文
過程中並非沒有退出機會，但宇杉資本從未考慮中途離場科技。即便因基金期限需要調整，也透過組建S基金接續持有。“我們的基礎判斷從未動搖。”宇杉資本創始合夥人蔣航天表示，當初投資的三大邏輯正被視涯科技的成熟供應鏈與行業共識一步步驗證。“蘋果Vision Pro從立項到上市用了10年，硬科技本就如此，我們不在意短期波動，只支援對的人做對的事情。”蔣航天表示。
從行業視角看，VC/PE的耐心陪跑與長期賦能，為科創板持續輸送了一批硬核科技企業科技。它們既是科技創新的價值發現者，也是市場理性的價值錨定者，為科創板築牢了堅實的硬核底色。
重倉押注科技：政策護航下
堅定看好中國硬科技
隨著科創板“1+6”深化改革政策與“科創板八條”協同發力，一級市場退出難題得到有效破解，為“投早、投小、投科技”的機構開啟了更通暢的退出通道，也讓資本更有底氣重倉押注中國硬科技科技。
祥峰投資在機器人賽道的佈局，盡顯其對中國機器人賽道的信心和決心科技。2020年，祥峰投資管理合夥人鄭俊聰從美國波士頓回國，被Boston Dynamics機器狗震撼，判斷“中國一定會誕生同類硬核科技企業”，於是團隊啟動快速搜尋，最終鎖定了宇樹科技。
彼時四足機器人商業化場景尚不清晰，內部會議上不乏“沒明確應用場景，做不大”的質疑科技。但鄭俊聰看重創始人王興興的技術硬實力與執著，力排眾議，以唯一機構投資人身份在Pre-A輪入局。
回顧十幾年前佈局硬科技的選擇，鄭俊聰說，核心是堅信技術創新才是未來科技。“網際網路更多是模式運營，而技術能帶來根本性改變。”他欣喜地看到，中國創業者已從模仿海外，走向主動發現痛點、解決需求，甚至在量子計算、AI科研等前沿領域實現從“跟隨”到“引領”的跨越。
從提前卡位的遠見，到堅持陪跑的堅守，再到重倉押注的魄力，VC/PE正以耐心資本的姿態，深度嵌入科技企業的成長全週期科技。與此同時，科創板的制度紅利，讓這類長期資本敢投、能投、願投，形成“投資—成長—退出—再投資”的良性迴圈，兩者協同發力，共同鑄就了科創板沉甸甸的硬科技底色。（本系列完）
